近日，蔚来汽车创始人李斌“公司将减少10%左右岗位”的言论在业内引起轩然，而其“未来两年会是汽车行业变革期竞争最激烈的阶段，外部环境充满巨大的不确定性”的预判，也掀起了一波关于新能源车发展前途的讨论。市场之间的竞争激烈、车企销量不佳、金钱上的压力大……几乎成为大家对该行业领域的基本共识。

  值此时间节点，主营业务为汽车铝合金精密压铸件的研发、生产和销售，企业核心客户为新能源车企的文灿股份603348）却正在积极增发扩产，拟通过向特定对象发行股票募集资金35亿元，分别用于“安徽新能源汽车零部件智能制造项目”“重庆新能源汽车零部件智能制造项目”“佛山新能源汽车零部件智能制造项目”等项目的建设及补充流动资金。

  资料显示，文灿股份今年前三季度营业收入和净利润双双下滑，企业给出的理由是部分新能源汽车客户产品收入未达预期，以及子公司百炼集团亏损。那么，既然下游客户已经在着力于裁员增效，作为配件供应商的上游企业不但没有依据市场变化及时作出调整经营策略，反而在自身资金并不充裕的前提下融资扩产，其行为的必要性与合理性值得推敲。

  公开信息显示，文灿股份的前身南海市文灿压铸有限公司成立于1998年，2012年吸收合并南海雄邦，2014年变更为股份公司，2018年于主板上市，2022年启动本轮增发募资。截至2022年年底，该公司旗下子公司已经多达10余家，其中国内分布于广东、江苏、安徽、天津、重庆、香港等地，境外布局已延伸至法国、德国等国家。

  自2020年以来，文灿股份营业收入和净利润均保持了持续增长态势，但今年前三季度两项数据却双双下滑。季度报显示，文灿股份2023年前三季度实现营业收入约38.2亿元，同比减少1.75%；归属于上市公司股东的净利润约4970万元，同比减少80.78%。其中，三季度单季实现营业收入12.59亿元，同比减少12.98%，归母净利润0.36亿元，同比减少70.78%。

  值得一提的是，前三季度文灿股份计入当期损益的政府救助高达2094.48万元，相当于当期净利润的42.14%。也就是说，假如没有这部分政府补助，文灿股份前三季度的净利润将接近腰斩。

  对于前三季度业绩表现不佳的原因，文灿股份给出的理由包括，百炼集团墨西哥重力铸造工厂由于部分设备老化更换和升级，高负荷开工率造成部分产品交付延迟，质量成本支出增加。同时，百炼集团人工薪酬、能源成本有所增加及原材料价格波动导致利润减少。以及墨西哥第三工厂已完成一期厂房建设，在进行设备采购、安装调试和员工招聘储备，暂时处于亏损阶段。

  据悉，如今直接影响到企业业绩的百炼集团，当年曾经为文灿股份带来非常大商誉。

  资料显示，文灿股份于2020年收购原巴黎泛欧交易所的上市公司百炼集团，并公开表示百炼集团作为全球领先的汽车铝合金铸件研发制造企业之一，在大连、武汉及墨西哥、匈牙利、塞尔维亚、法国等地设有多个生产基地，可助力公司实现全球化的生产布局。

  此次收购动作为文灿股份带来2.88亿元的商誉价值。随后，根据《企业会计准则》规定，本次交易形成的商誉开始在每年年度终了时进行减值测试。截至今年第三季度末，其商誉账面价值仍高达2.72亿元。但假如慢慢的出现宏观经济波动、市场之间的竞争加剧或百炼集团经营不善等情况，或百炼集团面临的贸易政策、产业政策、外汇政策等发生较大不利变动，都可能会导致百炼集团业绩没有到达预期。受其影响，文灿股份也将相应承担商誉减值的风险，进而对当期损益造成不利影响。

  今年7月5日，文灿股份曾在互动平台表示，百炼集团第三工厂已完成一期厂房建设，预计将在第三季度完成重力铸造和高压铸造产线布局。但通过第三季度报的分析来看，设备老化、质量成本增加、能源成本增加的百炼集团何时实现盈利，直至能够成长为可促进文灿股份业绩增长的主力，还存在比较大不确定性。

  文灿股份在分析前三季度营收与净利润双双下滑的原因时，其中最重要的一点便是国内汽车产业及全球车厂竞争加剧，叠加部分客户车型更新换代等原因影响，公司新能源汽车客户排产量不及预期。

  此前，文灿股份还曾在公告中表示，公司积极拥抱新势力，配套蔚来、特斯拉、比亚迪002594）、小鹏、理想等头部新能源车企，有望驱动业绩高成长。除此之外，赛力斯601127）、吉利、长城等汽车企业同样是其重要客户。

  可是根据最新情况去看，今年以来新能源车市场的新势力阵营也呈现冰火两重天的特征。前三季度除理想汽车已完成30万辆年销目标的81.4%之外，小鹏和蔚来至今销量目标完成率均未过半。其中，小鹏汽车累计销量为8.14万辆，20万辆年销目标完成率为40.7%；蔚来汽车累计销量为11万辆，25万辆年销目标完成率为44%。此外，作为AITO问界的运营主体，赛力斯汽车今年销量状况并不乐观，累计销量仅6.8万辆，同比下降25.16%，而根据2022年股票期权激励计划（草案）显示，该公司2023年的新能源汽车目标销量为30万辆。即使是作为行业风向标的特斯拉汽车，也有消息称其销量在欧美市场放缓，中国市场之间的竞争加剧。

  文灿股份所处的大型一体化车身结构件市场同样竞争非常激烈，而且该公司财务情况并不理想，正呈现出持续恶化的趋势。

  数据显示，2020年至2023年前三季度（以下简称分析期内）文灿股份的资产负债率分别为53.92%、54.18%、58.55%和57.44%，呈逐年增长态势，意味着企业的偿还债务的能力正在逐年减弱。

  与此同时，截至今年前三季度末，文灿股份流动负债占其负债总金额的比例已经高达63.84%，其中仅一年内到期的非流动负债金额便达到2.24亿元，为当期企业净利润的4.5倍。这便意味着，如果出现债务集中到期的情况，企业不仅面临着较大现金流压力，甚至还存在逾期风险。

  与之相对应的是，文灿股份的应收账款及应收票据周转率正在逐年降低，分析期内分别为4.54次、4.51次、4.46次 和2.96次。但应收账款周转天数却慢慢的变长，分别为79.31天、79.07天、79.71天和88.95天。

  一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。否则，企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上，影响正常的。而应收账款周转天数越大则说明应收账款周转率越小，表明收账缓慢、账龄较长，资产流动性弱、短期偿还债务的能力弱，增加坏账损失等。

  不仅如此，文灿股份的销售毛利率近年来也呈现逐年降低趋势，分析期内分别为23.56%、18.50%、18.47%和14.69%。销售净利率今年前三季度更是降到了历史新低，为1.30%，仅为去年4.54%的三分之一左右。

  综合以上情况去看，文灿股份此时如果募资扩产，既存在产能难以消化的风险，同时有可能进一步影响到企业的流动性，因此本轮增发存在比较大的不确定性，广大投资的人要谨慎对待。

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